一、基础问题：中手游是谁？为何陷入巨亏？
2024年中手游亏了20.8亿，直接原因是自研大作《仙剑世界》跳票+上线扑街，连带引发商誉减值炸弹。但更深层问题在于：
- IP依赖成双刃剑：虽然手握119个IP（51个授权+68个自有），但过度押注《仙剑》等老牌IP，新作创新不足导致玩家疲劳。
- 研发成本失控：2021-2024年研发支出超12亿，但《仙剑世界》打磨三年仍翻车，暴露项目管理漏洞。
- 用户增长遇瓶颈：MAU（月活用户）从2019年1399万峰值跌至2024年1471万，增量全靠小游戏撑场。
二、场景问题：钱从哪里赚？转型抓手在哪？
(1) 海外市场：14.1%收入占比只是起点？
2024年海外营收2.7亿，靠的是“国产IP+本地化”组合拳：
- 《新仙剑奇侠传之挥剑问情》港澳台iOS免费榜夺冠
- 《斗罗大陆：史莱克学院》首周登顶三地榜单
2025年战术升级：强攻日韩东南亚，把国内验证过的MMO和卡牌玩法换个皮肤再战。
(2) 小游戏：轻量赛道真能救命？
腾讯数据戳破真相：小游戏用户与传统手游用户重合度仅35%——这意味着纯增量市场。中手游已尝到甜头：
- 《消个锤子》杀入微信畅销榜TOP32，塔防三消类第一
- 《春秋玄奇》上线两月流水破亿，冲至微信榜第9
2025年目标：靠腾讯动漫授权的《三千幻世》等新品，争国内小游戏发行商头把交椅。
(3) IP生态：除了游戏还能榨出多少油水？
仙剑IP全球6亿用户的底牌，正被拆解成“泛娱乐乐高”：
- 影视：联手工奇树有鱼拍互动影像，与B站合作《仙剑四》动画
- 衍生品：泡泡玛特盲盒+开天工作室雕像，瞄准收藏党钱包
- 线下场景：华侨城主题酒店+超竞集团主题乐园授权
2024年仅IP授权就赚1.16亿，证明这条路走得通。
三、解决方案：如果战略失败会怎样？
(1) 成本控不住？AIGC成救命稻草
2024年研发支出砍34%，秘密是让AI打工：
- 用生成式AI做场景建模，缩短30%美术周期
- 自动生成NPC对话树，降低文案人力成本
但风险在于——AI量产内容是否削弱IP独特性？
(2) 新游再暴雷？18款弹药库的生死赌局
2025年排期11款IP游戏+7款小游戏，重点押注三张牌：
| 产品 | 类型 | 底牌 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 《火影忍者：木叶高手》 | 放置卡牌 | 正版动画委员会授权 | 日系IP国内热度下滑 |
| 《奥特曼：光之战士》 | 3D卡牌 | 全系列奥特曼授权 | 低龄化用户付费力弱 |
| 《仙剑世界》优化版 | 开放世界RPG | 预约量500万 | 玩家信任度已透支 |
(3) 老IP过气？仙剑30周年终极一搏
2025年《仙剑奇侠传》迎来30岁生日，中手游的抢救方案：
- 影视轰炸：联动爱奇艺《仙剑四》+腾讯视频《又见逍遥》持续刷脸
- 经典重置：《仙剑一》《仙剑四》重制版开发中
- 线下狂欢：主题展+音乐会+联名餐饮，把情怀变现进行到底
四、残酷真相：转型没有退路
中手游的困局是整个游戏行业的缩影：当版号、人口红利消失，要么像它一样左手割肉（裁员34%）右手造血（小游戏/AI），要么被市场淘汰。其战略调整本质是场豪赌——用IP广度换生存空间，用轻量化换用户增量。若2025年海外+小游戏收入占比不能突破30%，资本市场的耐心或将耗尽。
小编拍砖：中手游像极了手握传家宝却闯入新战场的贵族，IP家底虽厚，但能否放下身段做好“小游戏贩子”，将决定它能否熬过这个寒冬。